Яндекс.Метрика

Динамика стоимости паев

Вдвойне опасен тот риск, который игнорируют. На минувшей неделе глава американской ФРС пообещала, что финансовых кризисов больше не будет, – по крайней мере, «при нашей жизни». Конечно, срок жизни у всех разный. Например, у гражданки Йеллен в её нынешнем кресле, – вероятно, чуть больше полугода. Скорее всего, дольше планируют протянуть спекулянты, абсолютно уверенные в невозможности кризиса. Объём ставок на дальнейшее снижение волатильности американского рынка акций (посредством продажи без покрытия фьючерсов на индекс волатильности VIX) достиг рекорда за всю историю наблюдений. Между тем, восходящая фаза текущего макроэкономического цикла и так уже продолжается аномально долго – восемь лет против обычных четырёх-пяти. А уровень использования трудовых ресурсов вышел к циклическому пику, за которым в течение 1-2 лет обычно следует спад экономики. То, что центробанки и фондовые игроки игнорируют этот риск, делает рынки акций исключительно уязвимыми к слабой макростатистике и ужесточению денежной политики. Которое к зиме будет осуществляться всеми тремя ключевыми центробанками – впервые с 2011 года. С началом 3-го квартала, самого опасного по исторической статистике для рисковых активов, ещё более актуальной становится концентрация вложений в консервативных инструментах – качественных валютных облигациях и золоте.

Одной повальной уверенности в бесконечном процветании на этот раз не хватило, чтобы продолжить разогрев мировых рынков. Почти все классы активов слегка подешевели в долларовом выражении, что усугубилось отскоком рубля. Чуть больше остальных пострадала Глобальная Недвижимость, традиционно чувствительная к скачкам долгосрочных ставок в США. Исключением стали сырьевые товары, особенно нефть, совершившая пятипроцентный технический отскок после пяти недель падения. Это в основном объяснялось закрытием «коротких» позиций по нефтяным фьючерсам, объём которых 21 июня достигал рекордной отметки. Впервые за 25 недель сократилось количество работающих буровых установок в США – правда, всего на одну штуку с 941 до 940. Кроме того, уточнённая оценка американской добычи за апрель оказалась на 190 тысяч баррелей в сутки ниже предварительных данных. С другой стороны, Ливия досрочно довела добычу до миллиона баррелей в сутки, увеличив её за месяц более чем на 100 тысяч б/с. Статистика ClipperData по движению танкеров показала, что и другие страны ОПЕК, включая Саудовскую Аравию, в июне увеличили экспорт нефти по сравнению с маем. Американские нефтяники обладают рекордным количеством уже пробуренных скважин – более пяти тысяч. Что позволяет им продолжать наращивать добычу даже без включения новых буровых установок. Для сдерживания этого роста и предотвращения ещё более серьёзного избытка нефти на мировом рынке, вероятно, понадобится удерживать цену заметно ниже 50 долларов за баррель Brent и в течение следующего года. Остывает и другой фактор, поддерживавший рубль с начала года – спекулятивный ажиотаж вокруг развивающихся рынков. Приток денег в фонды облигаций emerging markets, номинированных в местных валютах, упал до минимума за 18 недель. Всё это должно способствовать возврату курса к отметке 70 рублей за доллар в течение года. Поддерживая привлекательность долларовых облигаций перед рублёвыми вложениями.


Войти на сайт
Пожалуйста, введите ваш e-mail и пароль или зарегистрируйтесь
Неверный логин или пароль.
Вы можете войти через свой аккаунт в соцсетях
Восстановление пароля
Логин или email не зарегистрированы.
Выслать