Яндекс.Метрика

Коррекция – повод задуматься о покупках

К середине июня на развивающихся рынках появились реальные признаки паники. Отток денег из фондов акций emerging markets за последние 6 недель стал максимальным с февраля 2017 года. Премия за риск вложений в долги развивающихся стран с февраля подскочила почти на 100 базисных пунктов, индекс валют emerging markets скорректировался на 10%, а фондовый индекс MSCI EM – на 13%. Коррекционное движение может развиваться ещё несколько недель, однако симптомы панических настроений и глубина уже произошедшего снижения говорят о том, что нижняя точка, скорее всего, сравнительно близко. К тому же, и потенциальная доходность, выросшая в результате коррекции, теперь в значительной мере компенсирует риски. Так, средняя ставка по долларовым долгам развивающихся стран вплотную приблизилась к 7% годовых, превышая общий показатель для развитых стран на целых 4 процентных пункта. Краткосрочными рисками для emerging markets остаются сжатие долларовой ликвидности со стороны ФРС и эскалация торговых войн США с КНР и другими странами. На минувшей неделе американский центробанк в полном соответствии с ожиданиями повысил ключевую ставку с 1,625% до 1,875% годовых, а также поднял прогноз её значения в конце 2019 г. с 2,875% до 3,125%. Участники рынка до последнего времени недооценивали риск ужесточения политики в следующем году, ожидая роста ставки лишь до 2,625% годовых. Сюрпризом недели стало обещание ЕЦБ сохранять нулевую ставку до конца следующего года (хотя и с оговорками на случай непредвиденных изменений обстановки). Оно толкнуло пару евро-доллар к семимесячному минимуму, способствуя и общему укреплению доллара к корзине мировых валют. Официальное подтверждение 25- процентных импортных пошлин США на китайские товары объёмом ввоза US$50 млрд. в год, а также обещание ответных мер со стороны Китая, также дали повод для ротации капитала в консервативные долларовые активы. Сильный доллар приводит к тому, что почти все классы активов на мировых рынках с начала года показывают слабые результаты в долларовом выражении. Однако дальнейшая эскалация паники на финансовых рынках, пусть даже и на развивающихся, наверняка заставит ФРС повременить с ужесточением политики во 2-м полугодии. Можно также ожидать стимулирующих мер со стороны китайских властей, традиционно реагирующих на торможение экономики фискальной и кредитной поддержкой. Как следствие, ближайшие месяцы, вероятно, будут хорошим временем для вложений в активы на emerging markets, включая Россию. По соотношению потенциальной доходности к риску наиболее привлекательны валютные долги развивающихся стран, а также российские акции сырьевых и электроэнергетического секторов.

Пока же большинство наших ПИФов испытало коррекцию вместе со всем рынком. На доходность глобальных фондов повлияло ещё и укрепление официального курса рубля, который на 8 июня ещё составлял 61,81 за доллар. Соответственно, на текущей неделе этот курсовой эффект может быть отыгран в позитивную для фондов сторону. Относительную стабильность сохранили ОПИФ УРАЛСИБ Глобальные инновации и ОПИФ УРАЛСИБ Энергетическая перспектива. Сильные фундаментальные показатели входящих в их портфели эмитентов во многом компенсировали негативное влияние слабости рынка. Компании технологического сектора, поддерживающие высокий темп роста прибыли, а также энергокомпании, отличающиеся высокой дивидендной доходностью, могут и дальше сохранять определённый иммунитет к ухудшению рыночной конъюнктуры. Мы рассчитываем и на улучшение устойчивости акций российских экспортёров, входящих в портфели ОПИФ УРАЛСИБ Первый, ОПИФ УРАЛСИБ Природные ресурсы и ОПИФ УРАЛСИБ Профессиональный. Все они выигрывают от наблюдаемой слабости рубля, а металлурги и пара нефтяных компаний ещё и выплачивают высокие дивиденды – более 10% от курсовой стоимости акций. ОПИФ УРАЛСИБ Консервативный довольно умеренно пострадал от резкой коррекции внутреннего облигационного рынка. В его портфеле доминируют кратко- и среднесрочные корпоративные облигации, гораздо более устойчивые, чем «длинные» ОФЗ, подешевевшие за неделю на процент и больше. На ближайшие несколько месяцев, пока Банк России держит паузу со снижением ключевой ставки, доходность вложений в рублёвые корпоративные облигации может приблизиться к текущему уровню их доходности к погашению – 8% годовых. Со стабилизацией обстановки на развивающихся рынках к 4-му кварталу у Центробанка, вероятно, будет возможность завершить доведение ставки до нейтрального уровня 6,5-6,75% годовых, и прибыльность инвестиций в рынок внутреннего долга может вновь вернуться к двузначным отметкам.


Войти на сайт
Пожалуйста, введите ваш e-mail и пароль или зарегистрируйтесь
Неверный логин или пароль.
Вы можете войти через свой аккаунт в соцсетях
Восстановление пароля
Логин или email не зарегистрированы.
Выслать